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酱酒第二股“港股通”今日生效,南下资金迎来新选择

2023年09月04日 来源:中国网财经

当港股市场还在寻找促进流动性凯发k8旗舰厅的解决方案,南下资金已然开启疯狂扫货模式。明日起,南下投资者也将获得一只优质的可选标的——珍酒李渡。

作为港股白酒第一股,珍酒李渡在港交所成功上市,创造了今年以来全球消费行业最大的ipo。

而上市不到4个月时间,珍酒李渡凭借市值、流动性、基本面的亮眼表现,就被纳入恒生指数系列成份股,继而被纳入港股通可投资范围。预计明日(9月5日)迎来第一个交易日,酱酒第二股正式登陆内地。

在消费缓慢复苏、白酒行业k型分化下的背景下,凭借产品、产能、渠道、市场等方面的优异表现,珍酒李渡不久前交出了亮眼的中期报。而通过“四大品牌”构筑的三级增长引擎,又为未来价值增长打下坚实的基础。

贵州珍酒赵家沟酿酒区

在消费行业回暖,白酒景气度提升的当下,珍酒李渡能获得南下投资者认可吗?

南下资金的新选择

珍酒李渡的腾飞时刻

对于上市公司而言,流动性是支撑公司估值的关键因素。近年来,港股市场受困于流动性,港股资产定价功能发挥受限,提升流动性迫在眉睫。

而作为连接港股与a股的重要桥梁,港股通是吸引内地资金青睐、增加流动性的最重要途径。纳入恒指,进入港股通,是任何一家港股上市公司的“梦想”,也包括珍酒李渡。

具体而言,短期来看,被纳入恒指后,珍酒李渡会在短期吸引大量被动资金配置。长期来看,股价及机构占比的提高也将对公司业务发展、融资等方面产生更强的正面效应,有助于长期价值的提升。

当然,被纳入港股通标的,并非没有门槛。除了要求公司基本面过硬、有一定流动性基础、业绩成长性、市场前景等方面,都必须能够通过考验。而珍酒李渡上半年交出的亮眼业绩报即是基本面的印证。

今年4月,珍酒李渡成功在港交所上市,并在当时创造了今年以来全球消费行业最大ipo纪录。

贵州珍酒石子铺厂区

作为稀缺投资标的,珍酒李渡为长期关注a股白酒企业的投资者提供了一个新选择。因此也有机会成为南下资金青睐的对象,并对其在资本市场的表现带来积极作用。

livereport大数据显示,2022年53只新纳入港股通标的,日均成交额自结果公布日之后都有所提升,平均流动性提升幅度为3成。

而珍酒李渡被纳入港股通后,也有望凭借基本面、成长性等有望继续成为港股白酒板块“最靓的仔”,并获得国际资本、长期资金等的关注。

与a股白酒同场竞技,珍酒李渡贵不贵?

在行业整体面临渠道库存偏高、终端动销不畅等多重压力的上半年,珍酒李渡仍实现了高质量增长。珍酒李渡上半年业绩一路“狂飙”,整体表现远超市场预期。

一周前,珍酒李渡集团交出了上市以来的首份业绩“答卷”,1-6月,公司实现营业收入35.19亿元,同比增长15%;经调整净利润为8.03亿元,同比增长22%。

从业绩增速来看,珍酒李渡增长势头可与头部酒企媲美了,从净利润增速看,远高于目前已公开披露业绩企业。

珍酒高端光瓶酒系列产品

对于珍酒李渡来说,纳入港股通意味着和a股白酒企业同场竞技。投资者最关心的是,与a股白酒企业股票相比,珍酒李渡是贵还是不贵?

不比不知道。我们先来看一组数据,截至8月31日收盘,珍酒李渡市值286亿港元。与a股市值相近的酒企,无论营收还是利润水平均与珍酒李渡都有一定差距。

而即便是相对接近的营收规模下,珍酒李渡利润规模高出一截,市值表现更大的增长潜力。2023年上半年,迎驾贡酒实现营业总收入31.43亿元,归母净利润10.64亿元;而舍得酒业上半年营业收入35.29亿元,归属于上市公司股东的净利润9.2亿元,但两者市值分别达到625亿元和448亿元。

李渡部分酒产品

同时,作为中国酱酒第二股,目前珍酒李渡的动态市盈率13倍水平,普遍低于内地同行:贵州茅台的动态市盈率达到34倍、五粮液22倍、泸州老窖29倍;而与珍酒李渡体量相当的迎驾贡酒和舍得酒业,市盈率也在26倍至30倍。也就是说,与这几家市值接近的a股上市酒企相比,珍酒李渡的市盈率只有后者的6-7折。

巨大的对比反差下,投资者如何下注不言自明。

四大品牌 三级增长引擎,未来增长潜力何在?

作为顺周期板块,白酒对宏观经济较为敏感。在行业景气度攀升叠加政策面利好的背景下,白酒板块前段时间集体大涨。然而,投资者或许会问,公司是否有持续增长潜力?

对于珍酒李渡而言,如果说消费复苏,行业周期构筑了其增长的α,而通过持续创新和稳健经营,以及多品牌战略构筑的基本盘,则是其持续增长的β。

珍酒李渡旗下分布着珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大白酒品牌,涵盖了酱香、兼香和浓香三大香型,覆盖了高端、次高端以及中端以下三层消费层级和价格体系。

李渡元代窖池

四大品牌都具有独立的历史文化底蕴和良好品牌基因,这也是珍酒李渡能够在充满挑战的上半年获得高质量增长的底气。

作为公司一级增长引擎,珍酒源于“中国白酒一号工程”,还是“中国酱酒第二股”“贵州三大酱香品牌”、“中国四大国宴白酒”,素有“酒中珍品”的美称。2023年,珍酒以212.81亿元的品牌价值再度入选《中国500最具价值品牌》榜单,蝉联榜单中酱酒品牌第三位;

二级增长引擎李渡,被称为“液体古董”,其历史可以追溯到元代,老厂改造时,发现了目前国内时间最早、遗迹最全、遗物最多的古代烧酒作坊遗址,比泸州老窖1573还要早一个朝代。凭借元代古窖池底蕴、“沉浸式”体验创新等,李渡走出了一条“差异化”突围道路。

深耕湖南市场的湘窖及开口笑是公司的三级增长引擎,是省内第二大白酒企业。湘窖更是具有浓香、兼香和酱香等三种香的“一树三香”型生产能力的企业。在“振兴湘酒”的政策指引下,有望提升市占率。

湖南湘窖酒业厂区

从半年报披露的数据来看,珍酒李渡旗下四大品牌在上半年都获得了业绩增长,其中龙头品牌珍酒引领、推动了高端化战略的持续落地。今年1-6月,珍酒产生收入23.06亿元,同比增长14.9%;李渡产生收入4.89亿元,同比增长16.7%;湘窖产生收入4.42亿元,同比增长17.3%;开口笑收入2.21亿元,同比增长6.5%。

此外,值得关注的是,四大品牌之间的协同发展度正在提高,以珍酒为引领,营收占比65.6%,而李渡凭借差异化、湘窖及开口笑凭借区域强势渠道能力也正在不断提升营收占比。随着四大品牌协同性不断加强,凝聚的势能将越发强大。

白酒行业估值修复,券商看多未来投资价值

据弗若斯特沙利文估计,2022至2026年,中国白酒行业按收入计的市场规模复合年增长率为5.5%,白酒市场规模在2026年有望达到7695亿元。与此同时,酱酒高景气度不改,由上至下持续扩容。

券商研报也显示,短期白酒行业仍处于深度调整期,但长期视角来看,白酒依然具有确定性。国联证券表示,预期转向带动估值修复,三季度白酒旺季将带动库存、价盘等基本面边际改善,政策传导助力经济向好,白酒消费结构升级重启。

湘窖及开口笑展示图

在此背景下,珍酒李渡频获市场认可,高增长预期不言而喻。展望下半年,华创证券认为珍酒李渡业绩有望实现高增。一是场景放开后,宴席、商务宴请、聚饮等需求支撑点增多,中秋国庆旺季有望持续催化业绩增长;二是公司营销策略调整到位后,势能逐步焕发,维持“强推”评级,目标价约11港元。

方正证券也在研报中表示,珍酒李渡增速节奏前低后高,终端经营逐季度改善,坚定看好多重引擎助推下全年业绩的强劲增长,并预计珍酒李渡在2025营收突破百亿,维持“强烈推荐”评级。

诸多券商认为,相比于成熟企业,珍酒李渡集团作为成长型企业具备更大的投资潜力。短期内在产能、渠道、产品机构等方面的巨大投入,势必侵蚀珍酒李渡的利润空间,但这却为公司未来的增长打开了想象空间。

珍酒线下体验店

如果说,公司稳健的经营策略是投资者关注与认可的基础,那么持续的创新能力则是公司持续成长的保障,为珍酒李渡集团赢得了投资者的信任和支持。

从2023年6月中旬开始,珍酒李渡股价企稳回升。相信随着港股通的加持,公司将与a股白酒企业共同分享白酒行业回暖的成果,并展现出成长型企业的长期投资价值。

责任编辑:郑伊丹
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